Generatywna sztuczna inteligencja oraz zrozumienie powiązanego z nią łańcucha wartości stały się w ostatnich latach niezwykle istotne dla funduszy inwestycyjnych. Istnieje wiele możliwości ulokowania kapitału, dlatego rzetelna ocena potencjału różnych przedsięwzięć staje się kluczowa.
Działając w branży funduszy inwestujących w innowacje, staramy się „poruszać po łańcuchach wartości” perspektywicznych sektorów w poszukiwaniu spółek, w które warto ulokować kapitał. Tematyka generatywnej AI (genAI) oraz zrozumienie powiązanego z nią łańcucha wartości stały się w ostatnich latach dla nas niezwykle istotne w tym kontekście ocena biznesowa poszczególnych gałęzi tego sektora, opisana w artykule Kto najwięcej zyskuje dzięki generatywnej AI?, jest nam szczególnie bliska.
Dostawcy usług chmury publicznej – pierwsze ogniwo omawianego łańcucha wartości – udostępnili dedykowane usługi nakierowane na efektywne uczenie systemów opartych na generatywnej AI, co sugeruje, że rynek infrastruktury obliczeniowej pozostanie stosunkowo konkurencyjny (podobnie do rynku samej chmury publicznej). Inaczej wygląda sytuacja w segmencie rozwiązań wysokowydajnych jednostek przetwarzania grafiki (GPU) – podstawowego komponentu tej infrastruktury. Niekwestionowanym liderem w tym obszarze jest Nvidia, która wykorzystuje silną technologiczną przewagę w stosunku do swoich głównych konkurentów – Intela i AMD. Istotnym beneficjentem rozwoju genAI jest również drugi filar warstwy infrastruktury obliczeniowej – dostawcy usług centrów danych. Jeden z liderów rynku, Digital Realty, poinformował podczas przedstawiania ostatnich wyników kwartalnych, że aż połowa jego nowych zleceń jest powiązana z zasobami AI.
Pomimo atrakcyjnych perspektyw rynku infrastruktury oraz jego bezpośrednich komponentów (w tym GPU) ta kategoria łańcucha wartości genAI wydaje się dzisiaj relatywnie mniej atrakcyjna z punktu widzenia potencjalnego inwestora – fundusze inwestycyjne są co do zasady świadome potencjału tych biznesów, co znalazło już odzwierciedlenie we wzrostach kursów akcji spółek z tego obszaru. Nieco inaczej wygląda sytuacja biznesów, które znajdują się dalej w łańcuchu wartości – np. dostawcy usług w warstwie infrastrukturalnej, podmioty zajmujące się danymi czy aplikacjami LLM często pozostają wciąż poza obszarem zainteresowania inwestorów technologicznych.
Dobrym przykładem takiej sytuacji jest spółka 2CRSi – integrator systemów chłodzenia dla centrów danych. Trenowanie systemów genAI wymaga, aby jednostki obliczeniowe GPU pracowały na poziomach maksymalnej ilość wydzielanego ciepła (peak thermal design power), co z kolei tworzy popyt na chłodzenie cieczą, które jest efektywne energetycznie (nawet do 50% bardziej efektywne w stosunku do tradycyjnego chłodzenia powietrzem). 2CRSi otrzymała najwyższy poziom certyfikacji od swojego partnera – Nvidii.
Innym partnerem Nvidii, z silną przewagą konkurencyjną w warstwie danych, jest Recursion, spółka wykorzystująca rozwiązania genAI do prac nad nowymi lekami. Myśl przewodnia biznesu zakłada, że jakość ogólnodostępnych danych o procesach biologicznych pochodzących z opracowań naukowych jest niewystarczająca i często niedokładna. Z tego powodu Recursion w sposób automatyczny przeprowadza miliony eksperymentów biologicznych, budując własny zestaw danych, który spółka następnie wykorzystuje do prac nad swoimi rozwiązaniami opartymi na uczeniu maszynowym. Współpraca przedsiębiorstwa z Nvidią jest wielotorowa – z jednej strony Nvidia w zeszłym roku zainwestowała w Recursion, z drugiej zaś spółka wykorzystała rozwiązania Nvidii do stworzenia własnego superkomputera, uznawanego za 35. najsilniejszy komputer na świecie. Dodatkowo Nvidia zaoferowała swoim klientom – opracowaną przy współpracy z Recursion – usługę NVIDIA BioNeMo opartą na genAI do tworzenia nowych leków oraz uczenia modeli z wykorzystaniem własnych zestawów danych.
Najszerszym ogniwem łańcucha wartości genAI są aplikacje LLM. W tej kategorii widzimy również pierwsze spółki na rynku polskim. Interesującym przykładem jest nowe rozwiązanie Now spółki Cyber Folks, które przy wsparciu generatywnej AI pozwala w kilka minut stworzyć gotową stronę internetową. Liczba przedsiębiorstw wprowadzających rozwiązania z tego zakresu powinna, w naszej ocenie, nadal szybko rosnąć w kolejnych latach – wydaje się to konieczne przy tak istotnej zmianie strukturalnej, jaką jest rozwój sztucznej inteligencji.
Ostatnim trendem, który chciałbym przywołać, jest rozwój rynku AI w obszarze urządzeń. Obsługa mniejszych systemów genAI na poziomie komputera osobistego lub telefonu wydaje się niezwykle korzystna z uwagi na szybsze działanie oraz niższe koszty przy braku konieczności łączenia się z zasobami w chmurze. Rynek ten już dziś budzi zainteresowanie takich graczy jak Intel, AMD, Qualcomm czy Apple. Dodatkowo nasze rozmowy ze spółkami z łańcucha wartości sprzętu komputerowego wskazują na duży potencjał do wymiany konsumenckiego sprzętu IT w konsekwencji tego procesu, co powinno stanowić potencjał biznesowy również dla spółek z tego obszaru.
